本年度國內外棉花豐產預期已得到充分體現；國際棉紗價格下跌對國內市場壓力已開始顯現；國內紡織市場旺季轉淡，國內外宏觀經濟政策偏空，大宗商品價格普跌；隨著國內新棉大量上市，多重因素對年底前國內棉價走勢形成壓力。基于本年度國際市場棉花資源供應充足，市場對加大利用外棉預期不斷升溫，其在未來帶給政策層面及市場趨勢的影響值得關注。

　　一、后期棉花市場預測

　　1、國際市場豐產預期充分顯現。美國農業部9月全球棉花產需預測顯示，8月颶風天氣沒有對美國棉花產量造成影響。美國農業部對美國棉花產量不但沒有調減，反而大幅調增，同時還調增印度、澳大利亞、巴西等主要國家的棉花產量，但對中國以外地區的棉花消費量預測并沒有大的調整。9月以來ICE棉花期貨價格大幅下跌，國際市場豐產預期得到體現。同時ICE棉花期貨2018年3月合約價格一直低于2017年12月合約，遠期看跌趨勢較明顯。預計這一趨勢可能繼續延續。

　　2、內外價差對國內消費的抑制作用可能顯現。9月以來，國產棉紗價格持續上漲，國外棉紗價格有所下跌。目前國產棉紗價格已略高于印度、越南、印度尼西亞等國棉紗價格。如果內外棉紗價差進一步擴大，棉紗進口量勢必大幅增加并抑制國內棉價上漲。

　　3、宏觀經濟政策偏空，大宗商品價格普跌。國際方面，美聯儲預計美國經濟前景較為樂觀，決定10月正式開始啟動資產負債表正常化程序；同時業界普遍認為美國稅改將導致大量資金流向美國；另外由于近期歐洲經濟表現良好，市場對歐洲央行縮表預期增強。國內方面，9月29日由中國社會科學院財經戰略研究院與新華社《經濟參考報》共同舉辦的“NAES宏觀經濟形勢季度分析會”在京舉行。財經戰略研究院報告指出，今年4季度我國房地產投資和基建投資面臨下行壓力，財政擴張空間受債務約束，貨幣政策回歸中性。由于宏觀經濟政策偏空，近期大宗商品價格普遍下跌，對棉價構成壓力。

　　4、優質新棉大量上市為加工企業爭搶資源降溫。十一前夕，籽棉價格已有回落跡象，且棉籽價格回落速度較快。10月下旬到11月為新棉集中上市期。隨著優質新棉供應量的增加，再加上紡織市場旺季的淡出，加工企業爭搶資源熱度將逐步消退。纖檢數據顯示，截至10月6日本年度新疆棉公檢數量25.4萬噸，同比增幅22%；“雙29”棉花占比為48%，同比增幅51%。

　　5、鄭棉倉單壓力將逐步顯現，利于增加市場供應。一方面，新疆交割庫的設立便于疆內生成倉單；另一方面，今年地產棉產量質、量雙增，內地庫倉單升貼水制度提高企業制作地產棉倉單的積極性，地產棉倉單潛力較大。隨著鄭棉期貨大幅回調，貿易商前期以套保方式采購的儲備棉資源將流入市場，在新棉集中上市期間進一步增加市場供應。

　　6、政策層面及市場預期動向值得關注。經歷連續兩年輪儲后，儲備棉數量已逐步趨近市場認可水平。考慮到本年度國外市場產大于需格局加劇、內外棉價差擴大及國外棉紗競爭優勢增強等因素，市場對新年度更多利用外棉滿足國內用棉需求的預期不斷升溫，從側面反應出新年度配額及儲備棉出庫政策的回旋余地增大，后期市場預期及政策走向變化對國內外棉價趨勢的影響值得關注。

　　二、國內棉花產銷存預測

　　本期產銷存預測上調2016年度棉花消費量至801萬噸，上調棉花進口量至111萬噸。上調2017年度國內棉花產量至584萬噸，考慮新年度市場可能呈現內強外弱格局，市場不確定因素仍較多，不利國內棉花消費，本期未對2017年度消費量進行調整。

　　調整后，2016年度國內棉花期末庫存818.1萬噸，同比減少21%，期末庫存消費比為101.94，同比下降34個百分點。

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